Als een lening van 100 in default gaat en de financier uiteindelijk 80 terugkrijgt, is de recovery rate 80% en het verlies bij wanbetaling (loss given default, LGD) 20%. Dat verlies is wat er echt van je rendement afgaat.
De recovery rate hangt sterk af van drie factoren: de positie in de rangorde, de kwaliteit en liquiditeit van de zekerheden, en de tijd en kosten van het uitwinnen. Senior secured leningen met goed verhandelbaar onderpand halen doorgaans hogere recovery rates dan ongedekte of achtergestelde leningen.
Let hierop
Rekenvoorbeeld ter illustratie, geen prognose: verwacht kredietverlies ≈ kans op default × verlies bij default.
Wat betekent dit voor de belegger?
Kijk niet alleen naar de rente. Een iets lagere rente met een sterke zekerheidspositie kan op termijn een beter netto rendement geven dan een hoge rente zonder onderpand.
Vraag de beleggersbrochure aanVerwante begrippen
Wanbetaling (default)
Wanbetaling of default is de situatie waarin een kredietnemer niet aan zijn verplichtingen voldoet, zoals het niet tijdig betalen van rente of aflossing of het overschrijden van afgesproken convenanten.
Rangorde van schuldeisers
De rangorde van schuldeisers bepaalt in welke volgorde schuldeisers worden betaald uit de opbrengst van een onderneming of haar bezittingen als die niet meer aan haar verplichtingen kan voldoen.
Uitwinning
Uitwinning is het te gelde maken van een zekerheid, zoals de verkoop van een verpand of verhypothekeerd goed, om de vordering uit de opbrengst te voldoen.
Executiewaarde
Executiewaarde is de geschatte opbrengst van een pand bij een gedwongen verkoop, meestal lager dan de marktwaarde bij een normale verkoop.
Loan-to-value (LTV)
Loan-to-value is de verhouding tussen de hoogte van een lening en de getaxeerde waarde van het onderpand, uitgedrukt als percentage.
Zekerhedenpakket
Het zekerhedenpakket is het geheel van zekerheden dat een financier bij een lening krijgt, zoals hypotheekrechten, pandrechten, borgtochten en contractuele afspraken.