Omdat EBITDA geen financierings- en afschrijvingskeuzes meeneemt, kunnen bedrijven met verschillende kapitaalstructuren ermee worden vergeleken. Het is daarom de meest gebruikte basis voor waarderingsmultiples en voor convenanten in leningdocumentatie.
EBITDA is geen kasstroom: investeringen, werkkapitaalgroei, rente en belastingen zijn er niet in verwerkt. Een onderneming met mooie EBITDA kan alsnog liquiditeitskrapte hebben. Kijk dus altijd naar EBITDA in combinatie met vrije kasstroom en investeringsbehoefte.
Een rekenvoorbeeld: een onderneming draait € 10 miljoen omzet en houdt na inkoop, personeel en overige kosten € 1,5 miljoen over vóór rente, belasting en afschrijvingen. Dat is de EBITDA. Heeft de onderneming € 4,5 miljoen netto schuld, dan is de verhouding netto schuld/EBITDA 3,0. Veel financiers in het mkb voelen zich comfortabel tussen 2 en 4, afhankelijk van sector en zekerheden.
Let ook op de 'genormaliseerde' of 'adjusted' EBITDA. Daarin worden eenmalige posten weggelaten, zoals een verhuizing of een advieskostenpiek. Dat is legitiem, zolang de correcties onderbouwd en echt eenmalig zijn.
Let hierop
Vraag bij een adjusted EBITDA altijd om de brug naar de gerapporteerde cijfers. Elke correctie hoort een duidelijke reden te hebben.
Wat betekent dit voor de belegger?
EBITDA is voor een direct lender het vertrekpunt om te bepalen hoeveel schuld een onderneming kan dragen. Een gezonde verhouding tussen schuld en EBITDA in de portefeuille draagt bij aan een stabiele rentestroom.
Vraag de beleggersbrochure aanVeelgestelde vragen
Wat is een goede netto schuld/EBITDA-ratio?
In het mkb ligt die vaak tussen 2 en 4. Stabiele ondernemingen met goede zekerheden kunnen meer dragen dan cyclische of snelgroeiende bedrijven.
Wat is het verschil tussen EBITDA en EBIT?
Bij EBIT zijn afschrijvingen en amortisatie al afgetrokken. EBIT ligt daardoor lager en zegt meer over de winst na vervanging van bedrijfsmiddelen.
Verwante begrippen
Vrije kasstroom
Vrije kasstroom is het geld dat na operationele kosten, belastingen, werkkapitaalmutaties en noodzakelijke investeringen daadwerkelijk overblijft.
Multiple
Een multiple waardeert een onderneming als een veelvoud van een financiële maatstaf, zoals EBITDA, omzet of brutowinst.
Normalisatie
Normalisatie is het corrigeren van het resultaat voor eenmalige, niet-zakelijke of niet-marktconforme posten om een representatief beeld te krijgen.
Convenanten
Convenanten zijn contractuele afspraken in een leningsovereenkomst waaraan de onderneming zich gedurende de looptijd moet houden.