Financiële convenanten meten prestaties, bijvoorbeeld een maximale ratio netto schuld/EBITDA, een minimale rentedekking, een minimale solvabiliteit of een DSCR. Niet-financiële convenanten regelen gedrag: geen nieuwe schuld of zekerheden zonder toestemming, geen uitkeringen boven een grens, geen wijziging van de eigendomsstructuur, en tijdige rapportage.
Een overschrijding (breach) geeft de financier rechten: hij kan een waiver verlenen, de voorwaarden aanscherpen of in het uiterste geval opeisen. Onderhandel daarom over realistische niveaus met voldoende marge, over headroom in je prognose en over een herstelmogelijkheid (equity cure) voordat je tekent.
Een voorbeeld: een leningsovereenkomst bepaalt dat netto schuld/EBITDA niet boven 3,5 mag komen en dat de DSCR minimaal 1,25 blijft. Elk kwartaal levert de onderneming een compliance certificate aan waarin ze laat zien dat ze binnen die grenzen blijft.
Convenanten werken als vroeg signaal. Ze geven financier en ondernemer het moment om tijdig in gesprek te gaan, ruim voordat er sprake is van betalingsproblemen.
Wat betekent dit voor het fonds?
Onderhandel over niveaus met voldoende ruimte ten opzichte van je prognose. Zo houd je flexibiliteit bij een minder jaar.
Naar de Termsheet BuilderWat betekent dit voor de belegger?
Convenanten geven een direct lender zicht op de ontwikkeling van een kredietnemer en het moment om bij te sturen. Dat versterkt de positie van de financier.
Vraag de beleggersbrochure aanVeelgestelde vragen
Wat gebeurt er bij een convenantbreuk?
De financier kan een waiver verlenen, voorwaarden aanpassen of extra zekerheden vragen. Vaak volgt eerst een gesprek over herstel.
Wat is een equity cure?
Een afspraak waarbij aandeelhouders extra kapitaal inbrengen om een convenantbreuk te herstellen.
Verwante begrippen
Rentedekkingsgraad
De rentedekkingsgraad geeft aan hoeveel keer de rentelasten worden gedekt door het operationele resultaat.
DSCR (debt service coverage ratio)
De DSCR meet of de operationele kasstroom voldoende is om rente en aflossing over een periode te betalen.
Senior debt
Senior debt is de hoogst gerangschikte lening die als eerste wordt terugbetaald en meestal is gedekt door zekerheden.
EBITDA
EBITDA is het resultaat vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie, en benadert de operationele winstgevendheid.