Typische correcties zijn een niet-marktconform eigenaarssalaris, privékosten in de onderneming, eenmalige juridische of verhuiskosten, huur tussen gelieerde partijen en opbrengsten die zich niet herhalen. Het doel is een resultaat dat een koper ook onder eigen beheer kan verwachten.
Normalisaties zijn onderhandelbaar en moeten daarom onderbouwd zijn met documenten. Een lijst met add-backs zonder bewijs verzwakt je geloofwaardigheid in het hele proces. Bereid ze voor vóór het due diligence-onderzoek begint, niet daarna.
Een voorbeeld: een onderneming rapporteert een EBITDA van € 1,2 miljoen. Daarin zit een eenmalige advieskost van € 150.000 en een DGA-salaris dat € 50.000 onder marktniveau ligt. Na normalisatie is de EBITDA € 1,2 mln + € 0,15 mln − € 0,05 mln = € 1,3 miljoen.
Normalisatie laat zien wat een onderneming structureel verdient. Eenmalige posten, marktconforme beloningen, huur van eigen vastgoed en incidentele opbrengsten worden gecorrigeerd.
Let hierop
Kijk kritisch naar elke correctie. Terugkerende 'eenmalige' kosten zijn in werkelijkheid gewoon kosten.
Wat betekent dit voor de belegger?
Financiers baseren schuldcapaciteit en convenanten op genormaliseerde cijfers. Een realistische normalisatie geeft een betrouwbaarder beeld van de aflossingscapaciteit.
Vraag de beleggersbrochure aanVerwante begrippen
EBITDA
EBITDA is het resultaat vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie, en benadert de operationele winstgevendheid.
Multiple
Een multiple waardeert een onderneming als een veelvoud van een financiële maatstaf, zoals EBITDA, omzet of brutowinst.
Due diligence
Due diligence is het onderzoek waarmee een investeerder of koper de aannames over een onderneming controleert voordat hij definitief besluit.
Quality of earnings
Een quality of earnings-onderzoek beoordeelt hoe duurzaam en herhaalbaar het gerapporteerde resultaat werkelijk is.