Netto schuld verbindt ondernemingswaarde met aandelenwaarde en is de basis voor veelgebruikte convenanten zoals netto schuld/EBITDA. Onder rentedragende schulden vallen bankleningen, leases, achtergestelde leningen en vaak ook rekening-courantschulden aan aandeelhouders.
Discussies ontstaan over 'debt-like items': uitgestelde belastingen, achterstallige crediteuren, pensioenverplichtingen of te betalen bonussen. Elke post die als schuld wordt aangemerkt, verlaagt de prijs voor de verkoper. Maak de lijst daarom vroeg in het proces expliciet.
Een rekenvoorbeeld: een onderneming heeft € 3 miljoen aan bankleningen, € 500.000 aan leaseverplichtingen en € 800.000 op de bank. De netto schuld is dan € 2,7 miljoen. Bij een EBITDA van € 1 miljoen komt de verhouding netto schuld/EBITDA uit op 2,7.
Wat betekent dit voor de belegger?
De netto schuld laat zien hoeveel leningen er rusten op de kasstroom van een onderneming. Samen met de EBITDA geeft dat een helder beeld van de draagkracht.
Vraag de beleggersbrochure aanVerwante begrippen
Enterprise value
Enterprise value is de waarde van de onderneming zelf; equity value is wat daarvan na aftrek van de netto schuld voor de aandeelhouders resteert.
Convenanten
Convenanten zijn contractuele afspraken in een leningsovereenkomst waaraan de onderneming zich gedurende de looptijd moet houden.
EBITDA
EBITDA is het resultaat vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie, en benadert de operationele winstgevendheid.
Vrije kasstroom
Vrije kasstroom is het geld dat na operationele kosten, belastingen, werkkapitaalmutaties en noodzakelijke investeringen daadwerkelijk overblijft.