Wanneer een onderneming financiering heeft van een bank, een direct lender en bijvoorbeeld een mezzaninefinancier, moeten die partijen afspreken wie wanneer wordt betaald en wie mag ingrijpen. Dat staat in de intercreditor-overeenkomst.
Typische onderwerpen zijn de volgorde van betaling (de waterval), welke zekerheden voor welke financier gelden, of en wanneer een junior financier rente mag ontvangen, en wie het initiatief neemt bij uitwinning (standstill-bepalingen).
Wat betekent dit voor de belegger?
Bij een belegging in private credit zegt de intercreditor-positie veel over het werkelijke risico. Een lening die senior heet maar in een intercreditor-overeenkomst haar rechten deels inlevert, is minder sterk dan hij lijkt.
Vraag de beleggersbrochure aanVerwante begrippen
Rangorde van schuldeisers
De rangorde van schuldeisers bepaalt in welke volgorde schuldeisers worden betaald uit de opbrengst van een onderneming of haar bezittingen als die niet meer aan haar verplichtingen kan voldoen.
Senior debt
Senior debt is de hoogst gerangschikte lening die als eerste wordt terugbetaald en meestal is gedekt door zekerheden.
Achtergestelde lening
Een achtergestelde lening wordt bij faillissement of herstructurering pas terugbetaald nadat de senior financiers volledig zijn voldaan.
Waterfall (opbrengstverdeling)
Een waterfall is het stap-voor-stap schema waarin wordt vastgelegd wie in welke volgorde wordt betaald uit de opbrengst van een verkoop.
Zekerhedenpakket
Het zekerhedenpakket is het geheel van zekerheden dat een financier bij een lening krijgt, zoals hypotheekrechten, pandrechten, borgtochten en contractuele afspraken.
Pari passu
Pari passu betekent dat financiers of beleggers dezelfde rang hebben en naar evenredigheid van hun inleg worden betaald of verlies dragen.