Mezzanine zit qua rangorde tussen senior debt en eigen vermogen. De financier accepteert meer risico en vraagt daarvoor een hoger totaalrendement, opgebouwd uit contante rente, bijgeschreven rente (PIK) en soms warrants of een equity kicker. Aflossing gebeurt vaak pas aan het einde van de looptijd, waardoor de kasstroom in de tussentijd wordt ontzien.
Deze vorm is aantrekkelijk als je niet verder wil verwateren maar de bank niet verder wil gaan. Reken wel het totale plaatje door: de effectieve kosten liggen aanzienlijk boven het bankniveau, en bij een goede exit kan de equity kicker een substantieel deel van de waardegroei opeisen.
Een voorbeeld: bij een groeifinanciering van € 3 miljoen verstrekt de bank € 1,5 miljoen senior. Een mezzaninefinancier verstrekt € 1 miljoen tegen 10 tot 14 procent, deels contant en deels opgerente (PIK). De ondernemer brengt € 500.000 eigen vermogen in.
Wat betekent dit voor de belegger?
Mezzanine biedt een hoger rendement dan senior debt, in ruil voor een positie achter de senior financier. Het past bij beleggers die bewust een hogere rente zoeken.
Vraag de beleggersbrochure aanVeelgestelde vragen
Wat is mezzanine financiering?
Mezzanine is een achtergestelde financiering tussen bankschuld en eigen vermogen in, met een hogere rente en soms een recht om mee te delen in de waardestijging.
Verwante begrippen
Achtergestelde lening
Een achtergestelde lening wordt bij faillissement of herstructurering pas terugbetaald nadat de senior financiers volledig zijn voldaan.
Warrant
Een warrant is het recht om in de toekomst een aantal aandelen te kopen tegen een vooraf bepaalde prijs.
PIK-rente
PIK-rente wordt niet in contanten betaald maar bijgeschreven bij de hoofdsom en aan het einde van de looptijd in één keer afgerekend.
Unitranche
Unitranche is één lening van één financier die senior en junior schuld combineert tegen een gemengd rentetarief.