Elke groei in omzet vraagt doorgaans meer werkkapitaal: je koopt eerder in en je klanten betalen later dan je leveranciers. Dat verklaart waarom snelgroeiende bedrijven ondanks winst krap bij kas kunnen zitten. Verbetering is vaak te halen uit kortere betaaltermijnen, strakker voorraadbeheer en betere facturatiediscipline.
Bij overnames is 'normaal werkkapitaal' een belangrijk onderhandelingspunt: er wordt een referentieniveau bepaald en bij levering afgerekend op het verschil. Omdat dat direct de prijs beïnvloedt, is de definitie hiervan minstens zo belangrijk als de multiple.
Een voorbeeld: een groothandel heeft € 2 miljoen aan voorraad, € 1,5 miljoen aan debiteuren en € 1 miljoen aan crediteuren. Het netto werkkapitaal is dan € 2,5 miljoen. Groeit de omzet met 20 procent, dan groeit die behoefte vaak mee, met zo'n € 500.000 extra financieringsbehoefte.
Werkkapitaal wordt gefinancierd met een rekening-courantkrediet, factoring, voorraadfinanciering of handelsfinanciering. Direct lenders zijn in deze segmenten actief, omdat de onderliggende voorraad en vorderingen goed als zekerheid kunnen dienen.
Wat betekent dit voor het fonds?
Een strakke sturing op debiteurendagen en voorraadrotatie verlaagt de financieringsbehoefte en maakt de onderneming aantrekkelijker voor financiers.
Naar de Termsheet BuilderWat betekent dit voor de belegger?
Werkkapitaalfinanciering is vaak kortlopend en gedekt door voorraad of vorderingen. Dat zorgt voor een portefeuille die regelmatig wordt afgelost en opnieuw uitgezet.
Vraag de beleggersbrochure aanVerwante begrippen
Vrije kasstroom
Vrije kasstroom is het geld dat na operationele kosten, belastingen, werkkapitaalmutaties en noodzakelijke investeringen daadwerkelijk overblijft.
Factoring
Bij factoring financier je openstaande facturen voor: een factormaatschappij betaalt een groot deel direct uit en ontvangt later de betaling van je klant.
Rekening-courantkrediet
Een rekening-courantkrediet is een flexibele kredietlimiet op de zakelijke rekening waarmee tijdelijke schommelingen in werkkapitaal worden opgevangen.
Enterprise value
Enterprise value is de waarde van de onderneming zelf; equity value is wat daarvan na aftrek van de netto schuld voor de aandeelhouders resteert.