De gedachte is dat het geheel meer waard is dan de som: schaalvoordelen, een breder aanbod, sterkere inkoop en een hogere waarderingsmultiple voor een grotere onderneming. Private equity gebruikt deze strategie veel, met een platform als basis en add-ons daarnaast.
Het risico zit in de uitvoering: integratie van systemen, culturen en klantrelaties kost meer tijd dan gepland. Succes vraagt een sterke organisatie, een duidelijke integratieaanpak en discipline in prijs. Groei via overnames zonder integratie levert een verzameling bedrijven op, geen grotere onderneming.
Een voorbeeld: een investeerder koopt een sterk platformbedrijf en voegt daar in een paar jaar vier kleinere branchegenoten aan toe. Door gezamenlijke inkoop, systemen en een breder aanbod groeit het resultaat sneller dan bij autonome groei.
Kleinere bedrijven worden vaak tegen een lagere multiple gekocht dan het grotere geheel later waard is. Dat verschil wordt multiple-arbitrage genoemd.
Let hierop
Integratie is het lastigste deel. Cultuur, systemen en management bepalen of de geplande synergie echt wordt gerealiseerd.
Wat betekent dit voor de belegger?
Buy-and-build-strategieën hebben vaak behoefte aan aanvullende financiering voor nieuwe overnames. Dat is een herkenbare toepassing van private debt.
Vraag de beleggersbrochure aanVerwante begrippen
Private equity
Private equity is professioneel kapitaal dat belangen neemt in volwassen, kasstroomgenererende ondernemingen, meestal met een meerderheid en een actieve rol.
Multiple
Een multiple waardeert een onderneming als een veelvoud van een financiële maatstaf, zoals EBITDA, omzet of brutowinst.
Leveraged buy-out (LBO)
Een leveraged buy-out is een overname waarbij een groot deel van de koopprijs met schuld wordt gefinancierd, terug te betalen uit de kasstroom van het overgenomen bedrijf.
Exit
Een exit is het moment waarop aandeelhouders hun belang verzilveren, bijvoorbeeld via verkoop aan een strategische koper, een investeerder of een beursgang.